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西南证券:给予美的集团买入评级

时间:2022-11-05 19:36:26 | 浏览:657

西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《B端业务稳健增长,盈利能力持续修复》,本报告对美的集团给出买入评级,当前股价为40.77元。美的集团(000333)投资要点业绩总结: 公司发布 2022年三季报, 2

西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《B端业务稳健增长,盈利能力持续修复》,本报告对美的集团给出买入评级,当前股价为40.77元。

美的集团(000333)

投资要点

业绩总结: 公司发布 2022年三季报, 2022年前三季度公司实现营收 2717.8亿元,同比增长 3.4%;归母净利润 244.7亿元,同比增长 4.3%;扣非净利润 240.7亿元,同比增长 6.7%。单季度来看, Q3公司实现营收 881.1亿元,同比持平;归母净利润 84.7 亿元,同比增长 0.3%。

家电行业承压, 公司双高端品牌快速增长。 分业务来看, 2022年前三季度公司智能家居事业群实现收入 1862 亿元,同比增长 1.7%。 我们推测, 一方面国内地产销量下行,家电消费需求减弱,另一方面, 海外高通胀及耐用品消费提前释放等因素,外销业务承压。 公司作为家电龙头,家电业务受行业影响,整体增速放缓,但仍彰显稳健。 根据产业在线数据显示, 2022年前三季度,美的空调内销、外销出货量分别是 2223万台和 1712万台,同比减少 1.8%和 14.3%。公司双高端品牌 COLMO、 TOSHIBA 实现零售收入 59.7 亿、 17.2 亿,分别同比增长 138%、 61%。 未来随着公司全球业务布局稳步推进,国内外渠道布局持续完善;海内外技术协同发展,产品矩阵逐步丰富,预期公司高端化战略转型将逐步见效。

TOB业务稳健的增长, 多维事业群成效显现。 报告期内,公司工业技术事业群、楼宇科技事业群、机器人与自动化事业部以及数字化创新业务分别实现营收 170亿元、 179亿元、 195亿元和 81亿元,分别增长 14.8%、 22.7%、 5.7%和 37.3%。其中库卡前三季度销售收入 27.7亿欧元,同比增长 17.4%。截止 Q3 已经接单36.9 亿欧元,接单量同比增长 36.7%。未来随着库卡订单交付,将进一步增厚机器人与自动化业务收入。

盈利能力持续改善。 报告期内, 公司综合毛利率为 23.6%,同比减少 0.2pp。 剔除会计口径变化来看,公司前三季度毛销差同比提升 1.3pp,其中 Q3单季度毛销差同比提升 1.6pp, 盈利能力稳步修复。 费用率方面,公司销售费用率为 7.8%,同比减少 1.5pp;管理费用率为 6.2%,同比提升 0.1pp;财务费用率为-0.8%,同比提升 0.5pp。综合来看,公司净利率为 9.1%,同比提升 0.1PP。 公司盈利能力持续改善,未来随着原材料价格的进一步回落,预计公司盈利能力将持续修复。

盈利预测与投资建议。 公司作为家电企业龙头企业, 多元业务稳步推荐,内部变革提效,盈利能力持续修复, 预计 2022-2024 年 EPS 分别为 4.45/5.01/5.66元, 维持“买入”评级。

风险提示: 原材料价格或大幅波动、 终端销售不及预期风险、人民币汇率大幅波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券高润鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利320.88亿,根据现价换算的预测PE为8.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级25家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为72.94。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,美的集团(000333)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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